تحلیل بنیادی فرود
تاریخ: 1402/05/25
معرفی
شرکت فولاد شاهرود (سهامی عام) در سال 1380 بصورت شرکت سهامی
خاص تأسیس شد و در بهمن 1385 شروع به بهره‌‌برداری
نموده است. شرکت در بهمن 1399 به شرکت سهامی عام تبدیل و در آبان 1399 در بازار
دوم فرابورس ایران پذیرفته شده است. مرکز اصلی شرکت در کیلومتر 12 جاده شاهرود-دامغان
(محل کارخانه) واقع شده است.
سهامداران
شرکت آهن و فولاد غدیر ایرانیان و شرکت معدنی و صنعتی
چادرملو به ترتیب با در اختیار داشتن 38 درصد و 25 درصد از سهام، سهامدار عمدۀ این شرکت هستند. لیست سهامداران
مطابق جدول زیر است:
|
تاریخ
: 1402/05/25
|
|
ردیف
|
نام
سهامدار
|
تعداد ( میلیون)
|
درصد
|
|
1
|
شرکت
آهن و فولاد غدیر ایرانیان - سهامی خاص -
|
2060
|
38%
|
|
2
|
شرکت
معدنی و صنعتی چادرملو - سهامی عام -
|
1340
|
25%
|
|
3
|
سایر
|
2000
|
37%
|
|
جمع
|
5400
|
100%
|
تولید و فروش
فعالیت عمدۀ شرکت تولید شمش و میلگرد است به طوری که تمامی
شمش‌های تولیدی در تولید میلگرد مورد استفاده قرار می‌گیرند. با این حال بخشی از
شمش مورد نیاز فرآیند نورد گرم از خارج شرکت تامین می‌شود. شرکت تمامی محصولات خود
را در بورس کالا به فروش می‌رساند. درصورتیکه که در بورس به فروش نرسد نرخ‌ها بر
اساس کمیته داخلی شرکت تعیین می‌شود. اطلاعات ظرفیت و تولید شرکت (بر
حسب تن) به شرح زیر است:
|
محصول
|
ظرفیت اسمی
|
ظرفیت عملی
|
تولید 1400
|
تولید
1401
|
|
شمش
|
200،000
|
120،000
|
67,670
|
77,970
|
|
میلگرد
|
200،000
|
117،000
|
104,712
|
116,796
|
* خط تولید شمش (ذوب و ریخته‌گری) شامل 3 فاز است که 2 فاز آن
راه‌اندازی شده است و طبق یادداشت‌های توضیحی صورت‌های مالی سال 1401، فاز 3 در شهریور
1402 راه‌اندازی خواهد شد (ظرفیت هر فاز 100 هزارتن).
-
براساس گزارش انجمن تولیدکنندگان فولاد ایران، حجم تولید میلگرد
در سال 1399، 9.5 میلیون تن بوده
است که فولاد شاهرود با تولید 122 هزار تن، سهم 1.3 درصدی در بین
تولیدکنندگان میلگرد را دارد.
اطلاعات فروش شرکت و پیشبینی سال مالی پیشِ رو مطابق جدول
زیر است*:
|
سال
|
1399
|
1400
|
1401
|
تحلیلی 1402
|
|
میلگرد (تن)
|
109,894
|
101,638
|
111,209
|
128,913
|
|
جمع فروش
|
109,894
|
101,638
|
111,209
|
128,913
|
مواد اولیه
ü
مواد اولیۀ شرکت شامل آهن اسفنجی، قراضه و شمش است. آهن
اسفنجی و قراضه برای کوره ذوب و شمش به عنوان جبران کمبود شمش در فرآیند نورد گرم
مورد استفاده قرار می‌گیرد.
ü
طبق صورت‌های مالی سال 1401، مبلغ مواد مستقیم شامل 14 درصد قراضه و 46 درصد اسفنجی
و 40 درصد شمش است.
ü
ترکیب بهای تمام شده شرکت در سال 1401 عبارت است از : 85 درصد مواد
مستقیم، 12 درصد سربار، 3 درصد دستمزد
مستقیم.
فرآیند تولید
مواد اولیه مصرفی در فرآیند ذوب و ریخته‌گری، ضایعات آهنی و
آهن اسفنجی است که به ترتیب با نسبت 1 به 2 مورد استفاده قرار می‌گیرند. بخش عمده
این مواد از منابع داخلی شامل استان سمنان، تهران، گلستان، مازندران، خراسان و یزد
تامین می‌شود. اولین مرحله در آماده‌سازی ذوب، نسوز کاری کوره القایی می‌باشد. پس
از این مرحله با جرثقیل سقفی و مگنت و ویبروفیدر عملیات شارژ کوره‌های ذوب انجام
می‌شود. پس از شارژ، کوره با هماهنگی واحد برق در توان‌های پایین استارت می‌گردد.
با آماده شدن ذوب عملیات ریخته‌گری انجام می‌شود. ریخته‌گری به صورت پیوسته ادامه
یافته و شمش‌های تولید شده به طول چهار متر برش می‌خورد و برای خنک شدن به بستر
خنک کننده انتقال داده می‌شود.
شمش‌های تولید شده به همراه شمش‌های خریداری شده جهت به
کارگیری در عملیات نورد گرم به این واحد منتقل می‌شوند. در ابتدا شمش‌ها به سایزهای
مناسب برش داده می‌شوند و آنگاه به داخل کوره نورد شارژ می‌شوند. شمش‌ها وارد
استندهای افقی و عمودی میانی شده و به طور پیوسته از 6 الی 8 استند میانی عبور
می‌کنند. پس از خروج از استند آخر میلگرد تولید می‌شود. در نهایت میلگردها وارد
بستر خنک کننده شده و پس از برش وارد انبار میلگرد می‌گردند.
مفروضات تحلیل
جهت پیشبینی سود و زیان سال مالی 1402 ، به طور خلاصه مفروضات زیر درنظر گرفته شده است:
|
مفروضات
|
|
407,000
|
دلار 1402 (ریال)
|
|
500
|
شمش (دلار بر تن) |
63 %
|
آهن اسفنجی به شمش
|
|
111 %
|
میلگرد به شمش
|
|
30 %
|
نرخ رشد دستمزد
|
سود و زیان
با توجه به مفروضات عنوان شده در بالا، صورت سود و زیان به
شرح زیر است * :
|
سال مالی
منتهی به 29اسفند
|
1399
|
1400
|
1401
|
1402پیشبینی
|
|
فروش
|
10,477,477
|
14,351,028
|
17,912,608
|
29,211,051
|
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته
|
(9,589,239)
|
(13,261,695)
|
(16,397,721)
|
(25,012,316)
|
|
سود (زیان) ناخالص
|
888,238
|
1,089,333
|
1,514,887
|
4,198,735
|
|
هزینه‌های عمومی اداری و تشکیلاتی
|
(44,981)
|
(77,940)
|
(143,138)
|
(190,185)
|
|
خالص سایر درامدهای (هزینه‌ها)
عملیاتی
|
10,895
|
6,809
|
(101,215)
|
4,045
|
|
سود (زیان) عملیاتی
|
854,152
|
1,018,202
|
1,270,534
|
4,012,594
|
|
هزینه‌های مالی
|
-
|
(3,423)
|
(36,290)
|
(25,711)
|
|
خالص سایر درآمدها و هزینه‌های
غیرعملیاتی
|
75,242
|
118,471
|
66,811
|
33,023
|
|
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم
قبل از مالیات
|
929,394
|
1,133,250
|
1,301,055
|
4,019,906
|
|
مالیات
|
(124,914)
|
(100,345)
|
(60,666)
|
(356,934)
|
|
سود (زیان) خالص
|
804,480
|
1,032,905
|
1,240,389
|
3,662,973
|
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات
|
298
|
383
|
459
|
678
|
|
سرمایه
|
2,700,000
|
2,700,000
|
2,700,000
|
5,400,000
|
|
سود هر سهم بر اساس آخرین سرمایه (ریال)
|
149
|
191
|
230
|
678
|
* ارقام به میلیون ریال است.
تحلیل حساسیت
با توجه به عدم قطعیت حاکم بر نرخ مواد اولیه (آهن اسفنجی)
و محصولات (میلگرد) شرکت فولاد شاهرود، در پایان حساسیت سود هر سهم بر مبنای این
دو نرخ بررسی شده است. جدول تحلیل حساسیت سود هر سهم (بر حسب ریال) برای سال مالی 1402 بر اساس نسبت آهن
اسفنجی به شمش (محور عمودی) و نسبت میلگرد به شمش (محور افقی) به شرح زیر است:
|
EPS
|
106%
|
107%
|
108%
|
109%
|
110%
|
111%
|
112%
|
113%
|
114%
|
|
55%
|
669
|
714
|
758
|
813
|
847
|
891
|
935
|
980
|
1024
|
|
57%
|
617
|
662
|
706
|
761
|
795
|
839
|
883
|
928
|
972
|
|
59%
|
565
|
610
|
654
|
709
|
743
|
787
|
831
|
876
|
920
|
|
61%
|
513
|
558
|
602
|
657
|
691
|
735
|
779
|
824
|
868
|
|
63%
|
455
|
499
|
544
|
599
|
632
|
677
|
721
|
766
|
810
|
|
65%
|
409
|
454
|
498
|
553
|
587
|
631
|
675
|
720
|
764
|
|
67%
|
357
|
402
|
446
|
501
|
535
|
579
|
623
|
668
|
712
|
|
69%
|
305
|
350
|
394
|
449
|
483
|
527
|
572
|
616
|
660
|